AG和记市场全面走低 行业走势持平大市： 2020 年第 50 周申万电子行业一级指数下跌3.4%，跑赢沪深 300 指数 0.1 个百分点AG和记，在 28 个申万行业一级指数中位列第11。 上周市场整体下行，仅食品饮料等板块维持上涨走势，电子元器件行业在经历回调后未见明确的利好消息刺激，走势与大市持平。 海外方面，香港和台湾科技业指数上涨， 而美国科技板块则下跌。

　　信通院 11 月手机出货量数据降幅收窄， 苹果产业链业绩持续增长： 上周信通院发布 2020 年 11 月国内手机市场报告， 11 月国内出货量为 2,958.4 万部，同比下降 15.1%，自 9 月以来降幅持续收窄，我们判断与疫情导致的旺季延期有关，随着需求逐渐释放终端出货量有望持续好转。 11 月国内市场 5G 手机出货量占比达 68.1%，已连续 6 个月超过 60%， 5G 趋势受疫情影响增速整体有所放缓，但在苹果继安卓系推出 5G 手机后这一趋势将不断强化。 目前从安卓及苹果阵营来看，苹果方面新品销售情况更为乐观，上周供应链收到明年 Q1 对 iPhone 12高端系列进行加单的消息，从官网预定情况看 Pro/Pro Max仍需等待2-3周以上，整体预估 2021Q1 iPhone 加单约 700 万台。 环旭电子发布 11 月营收数据， 同比增速持续扩大，因此我们认为，供应链 Q4~21Q1 的业绩将持续增长AG和记，建议关注苹果手机产业链及可穿戴类产品的供应龙头。

　　缺货涨价潮仍在延续， 影响传导至下游模组终端： 半导体方面， 芯片涨价缺货潮仍在延续，并且趋势可能持续至明年。目前 PMIC、显示驱动 IC、 CIS、 MCU等全面涨价， 8 英寸晶圆代工产能供不应求， 影响已传导至下游模组及终端厂商。上周舜宇光学发布 11 月出货量数据，手机镜头和手机摄像模组出货量分别环比下滑 19.2%和 18.5%，主要系上游芯片产品缺货导致，汽车方面也存在芯片零组件短缺造成的生产受限影响。本轮半导体涨价主要系供给端产能未能全面释放导致的供不应求，短期内利好国内产业链接单，建议关注供给端释放后供需方面的变化。

　　面板厂商业绩增长持续至 2021H1， Mini LED 趋势重启： 群智咨询预测 12 月面板价格仍延续上涨， 32”以上约有 2~5 美金/片的涨幅，涨幅有所收窄。由于供应链厂商业绩释放滞后于产品价格上涨AG和记，因此京东方、 TCL 等面板制造商业绩释放至少持续至 2021H1，因此我们预期基本面上行仍存在空间。 Mini LED 背光方面，前期由于疫情量产进程被延后， 目前苹果同晶电等台湾产业链合作的 MiniLED 正在量产节奏，三星以及国内龙头制造商及品牌商均在积极布局， Mini LED有望迎来重启。

　　投资建议： 本周投资建议维持“同步大市-A”评级， 板块受市场整体下行影响且行业处于业绩及产品发布的真空期缺少利好消息刺激，板块走势持平大市，因此短期内建议谨慎乐观。子板块分析来看：终端产品，苹果 iPhone 12 开售以来市场情况乐观，供应链 Q4~21Q1 业绩将延续增长；半导体方面，短期由于海外供给端受限，需求端逐步释放引发产能紧缺产品涨价，国内厂商订单受益；显示板块，面板价格持续上涨，头部厂商业绩释放存在滞后因此基本面上行维持至21H1。短期内我们维持谨慎乐观预期，对于行业延续“同步大市-A”的评级。当前，子板块推荐苹果手机以及可穿戴产品供应链，半导体封测厂商，受益海外需求转单的被动元器件，和周期性向好的面板。个股方面，我们推荐业绩增长确定性高的标的，重点推荐为立讯精密（ 002475）、环旭电子（ 601231）、长电科技（ 600584）、江海股份（ 002484）和深天马 A（ 000050） 。

　　风险提示： 疫情持续发酵影响宏观经济和行业整体供需； 中美争端持续升级的不利影响； 5G 带来的终端需求增长速度不及预期或者需求释放时间晚于预期；国产化自主可控的产业政策推出与落地实施不及预期风险；技术开发演进速度不及预期。